Темный режим
Главные тезисы выступления Председателя ФРС на банковской конференции по финансовой стабильности в Мадриде.
Макроэкономический фон
В прошлом году экономический рост в США значительно замедлился. В этом году ускорился рост потребительских расходов. Активность в жилищном секторе остается намного ниже пика в начале 2022 года.
Высокие процентные ставки и замедлившийся рост производства сказываются на инвестициях в основной капитал. За последние три месяца прирост заработной платы был устойчивым. Уровень безработицы увеличился, но остается низким.
Инфляционное давление продолжает оставаться высоким и процессу снижения инфляции до 2% еще предстоит пройти долгий путь. С начала прошлого года учетная ставка на была повышена на 5 процентных пунктов. Экономика сталкивается с препятствиями из-за более жестких условий кредитования. Банковские стрессы, возникшие в марте, вполне могут привести к дальнейшему ужесточению условий кредитования.
На последнем заседании Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) решил сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне от 5 до 5-1/4 процента. Подавляющее большинство участников Комитета ожидают, что к концу года будет уместно повысить процентные ставки в два или более раз.
Эволюция финансовой системы
В 2020 году финансовая система подверглась испытанию. Пандемия остановила мировую экономику. Властям пришлось поддерживать финансовые рынки в рамках крайне жесткой денежно-кредитной и фискальной реакции. Банковская система теперь была гораздо более устойчивой, чем до реформ и таким образом располагала хорошими возможностями для того, чтобы выдержать шок.
Однако потрясения, которые мы наблюдали за последний год или около того, в том числе волатильность на товарных рынках после вторжения России в Украину, высокая и устойчивая инфляция и связанное с ней повышение процентных ставок, вызвали стресс у ряда банков и небанковских финансовые учреждений.
Наблюдения, вытекающие из недавних банковских потрясений
Мы стремимся извлечь уроки из неудач банков США (в частности, SVB и Credit Suisse) для нашей программы надзора и регулирования. Я выскажу три наблюдения о событиях.
Первое наблюдение состоит в том, что очень трудно сопротивляться естественной склонности человека вести себя так, как будто он участвует в решающей битве. Это приводит к чрезмерным рискам. Уязвимость SVB возникла из-за чрезмерной подверженности риску изменения процентных ставок и бизнес-модели, включающей сильную зависимость от незастрахованных депозитов. Эти события указывают на необходимость усиления нашего надзора и регулирования учреждений размером с SVB.
Второе замечание заключается в том, что важно сразу распознать, когда назревает кризис, и решительно отреагировать на него. Когда SVB потерпел неудачу, стало ясно, что ряд стандартных предположений, основанных на тяжелом опыте, оказались неверны. Например, бегство клиентов из банка было почти мгновенным.
Третье наблюдение заключается в ценности высокой устойчивости самых крупных банков. С событиями последних двух месяцев было бы намного сложнее справиться, если бы крупнейшие банки были недостаточно капитализированы или неликвидны.
Выводы
Мы не можем предсказать все стрессы, которые неизбежно придут со временем и случайностью. Поэтому мы не должны успокаиваться по поводу устойчивости финансовой системы. Создание и поддержание устойчивости требует сотрудничества.
Система смогла выдержать недавние потрясения благодаря усилиям регулирующих и законодательных органов, в том числе наших международных партнеров в глобально взаимосвязанной финансовой системе.